【股票入门】为什么炒股不该上杠杆

众所周知,段永平从巴菲特那里得到了“三无”的清单:不要做空,不要使用边际,不要做你不了解的事情。许多投资者已经听到并点点头说是的,但是回头看他们会改善这一点。常见的回答是“正确,正确,所以要谨慎使用杠杆”-上帝,人们告诉你不要过马路,但是你知道这对闯红灯持谨慎态度吗?

(本文中提到的杠杆通常是保证金,它具有两个主要属性:1、杠杆具有资本成本;2、具有强制性还款条款(例如清算)或基于净资产或取决于时间。没有讨论各种文学和修辞上的“杠杆”。)

在下面,我会认真地na一下,为什么不应该使用杠杆。

一、这是一个数学上比较麻烦的游戏:增长越高,杠杆率就越低,杠杆率越低,杠杆率就越高。

以下是数学模拟:

1、假设您有100万本金,100万融资,总资产为200万元,全部仓库和全部融资股票,此时本金:融资比率为1:1。

2、如果您的投资决策正确在线配资平台,则股票会翻倍,帐户资产将变为400万元,本金:融资规模为300万:100万-此时,本金与融资的比率从1:1到3:1,杠杆对帐户的“加速”效应被大大削弱。

3、如果您的投资决定失败股票杠杆的语句,则股票将下降25%,帐户资产将变为150万元,并且本金:融资规模为50万:100万(融资规模将为不变)-这时,本金与融资的比率从1:1更改为1:2,并且杠杆对帐户的“加速”效应得到了显着增强,并且另一个限额下降的损害已经消除增加。

在上述数学模拟中,“增幅越大,杠杆率越低,杠杆率越低,杠杆率越高”的特殊现象,反映在实际的交易操作中,即投资者如何感觉上升不是那么快而下降突然那么快(黑色问号脸)?有兴趣的朋友可以画一个图看看。

如果您调查原因,则可能有以下解释:

1、偿还的借款金额和融资金额是固定的,不会随您的净资产规模而变化,但是您的净资产会波动;

2、从理论上讲,您可以基于最新的净资产来增加或减少杠杆比例,并且滞后为0,但是在实际操作中这是不可能的。经纪人风险控制不允许您这样做,并且您不能为0延迟调整头寸;

3、考虑到要融资的利息是固定的,这会使情况变得更糟。

因此,从数学的角度来看,杠杆博弈自然使投资者处于概率劣势。

二、杠杆只会增加波动率,而不会增加获胜率

人们为什么这么喜欢杠杆?因为感觉使用杠杆来赚钱比较容易,但是我们必须承认一个事实:杠杆不会增加获胜率,只会放大波动率。您说融资很容易赚钱,但您只关注向上的波动。

什么是放大波动?它放大了向上的波动,也放大了向下的波动。

但是请注意,向上波动率和向下波动率的含义并不相等。当您引入融资头寸时,有一条命脉。一旦被触摸,游戏将立即宣布结束,并且将被强制退出;但是呢?没有一条线叫做“胜利线”,它表明您已经赢得了比赛并且不必参加比赛。

向上,没有终点线可以宣布您获得永久性胜利;下方,有一行声明您将永久退出。波动率放大后,这种不对称概率的不利条件变得更糟,杠杆越大,则越糟。

三、杠杆带来“退出”风险

投资者可以承担各种风险,但是只有一种风险无法消除。

确定复利曲线。不管您赚了多少钱,或者您击中了多少本垒打,一次下降50%都不是一半,一次下降100%也不是全部。也许您非常有钱,可以承受1000万元人民币的N倍亏损,但没有人可以有足够的财富来承受100%的亏损。

此数学计算不考虑您过去的表现和投资年限,并且对所有人都公平。用芒格的话说,这意味着无论数字有多大,乘以0都只能是0。

当投资者积极使用杠杆并沉迷于杠杆时,您的投资组合会引入这种“出局”风险。不管您认为的概率有多小,这种风险都会产生。而且,随着时间的流逝,您认为风险极低,因为很难预测。

股票杠杆的语句

我认识一位投资者,他购买了LeTV并赚了数千万美元。他以为自己可以得到财富和自由,但是在清算之后,一切都回到了相信我的方式,这非常痛苦。如果您仍然认为此风险不高,那么不妨与经历过2015年强劲平板潮的人交谈,您永远也不想经历一次。

霍华德·马克斯非常尖锐地说:“杠杆的使用不会使投资变得更好,也不会增加获利的可能性。它只会放大可能的得失。这种方法还引入了整体的破坏风险”。

我也很欣赏Paberley的观点。如果您的中奖率很高,那么找到一家好的公司并有股票的价值,即使没有杠杆,从长远来看,您也会赚很多钱。但是,如果您的中奖率很低并且做出了错误的决定,杠杆将使您死亡更快。

哦,生活够辛苦了,何必去面对这种痛苦。

四、杠杆会让人上瘾

吸烟者吸烟更多,酗酒者喝酒越来越多,而赌徒的赌注也越来越激进。杠杆会让人上瘾。一旦适应了杠杆的起伏几倍,您可能就不会感到通常的波动。毕竟,每日限额只有10%。

关于杠杆作用,我听到一个老股民的三个话,这让我感到震惊。

一个就是我在2015年建议他取消杠杆作用,不要冒险。他对我说:“您无法偿还资金。如果您还清资金,就无法借款”;

一个是他建议他在股市崩盘后不要再使用杠杆,他回答我,不,没有杠杆就赚钱太慢了;

一个是,最近我一直在劝他不要使用融资,因为利息非常高。他说不,经纪融资的利率似乎并不高。

(我想在这里再次引用霍华德的观点:“(8%〜11%)很少有人意识到稳定获得这一收入水平是一项非凡的成就-如此之好以至于似乎没有是的。”-但是,只要您一直在使用杠杆,经纪人就可以从这里稳定收取您收入的8%)

这三个句子反映了很多问题,但就心态而言,它们高度依赖杠杆作用并且上瘾。也许有些投资者认为我可以小规模使用杠杆,但是我记得很多赌徒在一开始就说过。

股票杠杆的语句

没关系,不要挑战自己。

五、您会混淆公司下注和市场上的下注

我最近写了一篇对福耀玻璃的分析。一位网友在留言中说,看完之后,他有信心要筹集资金。我对此表示反对。因为当您购买股票的融资时,您不再押注公司,而是投放市场上更多的钱:您押注股价不会在预期的时间内意外下跌。

公司的好坏与否,没有前途,可以对其进行科学的分析和讨论,并且可以证伪和成立,但是股票的股价是否会大于预期。可能无法确定下降的趋势,而且无疑偏离了价值投资的考虑范围。

如果我们想将两者强强联合,那么我们无疑会在打一场更高更困难的游戏:您必须押注自己的公司愿景,但也希望股价不会在此过程中受到猛烈的指责。短期向下波动-如果确实可以预测短期股价走势。

公司表现不好,也许你仍然可以骂曹德旺;股票价格暴跌,清算导致清算,可能与曹德旺无关。

六、杠杆等于放弃安全裕度

让我们认真考虑一下过去两年中流行的股市谚语:“一年三次无处不在”和“三年翻一番是独一无二的”。为什么会有如此奇怪的矛盾?如果每年确定三次,那么三年内应该有27次。即使没有27次,也应该有3-6次,对吧?

事实是,大多数投资者经过很长一段时间后投资回报率较低。他们甚至在三年内都没有翻倍,也许他们没有在三年内保证资本。

只有一种可能性,那就是,大多数投资者已经赚了钱,赚了很多,但是却又亏了钱。我遇到了一些20岁以上的老股东。说到赚钱,股票同样珍贵,但您无法计算总账。你只是赔钱和青春。

如果是这种情况配资炒股,那么您捕获了哪些恶魔类股票,哪些牛类股票赚了N倍,这有什么意义呢?我们追求的是长期令人满意的回报,而不是“一次”,“思考一年”或“差不多”。复利曲线的非线性特征决定了如果每年计算长期收益,不是时候拖累您的收益,而是您遇到了一些失败的案例。

这充分表明投资者肯定会犯错,而决定您的收入水平的则是犯错时的表现。安全边际的伟大之处就在这里。它要求投资者预先确定他们可能会犯错股票杠杆的语句,提前给予容错能力,并力争在犯错后撤退。

霍华德·马克斯很好地说明了这个问题:“长期投资成功的途径是风险控制而不是风险发展。在整个投资职业生涯中,大多数投资者所取得的结果将更多地取决于失败。投资的数量和程度是不是赢得投资的伟大。良好的风险控制是优秀投资者的标志。”

但是,引入杠杆的麻烦就在这里。即使您留出30%的安全裕度,一旦杠杆倍增,也就等于放弃了任何安全保护裕度。一旦您弄错了,别指望任何估值优势都能挽救您。

我认为Paberley的掠夺性投资者对安全边际的评价很好-我在积极方面赢了,而在消极方面却没有输很多。

但是,一旦引入杠杆,投资博弈就会变成:我在积极方面赚了100%,而在消极方面损失了100%,但是这个10%的不锈钢带与100%的不锈钢带完全不同。

七、杠杆会让您更加关注股价

(从字面上看,未扩展)

八、利用杠杆可以让您更轻松地放弃长期思考

(从字面上看,未扩展)

写完这篇文章后,我发现了一件有趣的事情:劝告他人“不要过马路”与告诫他人“不要过马路”非常相似-相同的na,相同的陈词滥调,相同的讨论无聊。

有很多有趣的相似之处。

例如,出于动力。人们为什么不加选择地过马路?因为我不耐烦等待交通信号灯和斑马线,所以我想快速过马路。投资者为什么要杠杆?因为我不想足够快地赚钱,所以我想尽快拥有财务自由。

例如,这两种行为似乎非常安全,因为每年都有很多人过马路但还不错,并且许多人使用杠杆但都很好。那奶奶为什么还na你不做呢?因为如果发生某种事情,几乎没人能承担后果。

最后一个共同点是,无论老祖母如何谈论不过马路,仍然会有一个朝气蓬勃的家伙说他像吞咽一样轻,走路像吞咽一样,可以灵活地避开交通拥挤,过马路很快。红绿灯和斑马线仅供小学生使用。

类似地,无论巴菲特有多清楚说不使用保证金(这几乎是巴菲特语录中最不模糊的词),仍然会有巴菲特的追随者说我可以,我可以,成熟和专业的投资者可以控制杠杆,新手和书呆子都可以使用0杠杆。

感谢您的阅读。本文内容仅供参考,不构成投资建议。

END

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